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美联储大戏开锣

发布时间:2021-01-21 15:29:55 阅读: 来源:制棒机厂家

美联储大戏开锣

中国和美国的债市,再度到了唯美联储马首是瞻的时候。  九月初债券市场交投清淡,机构配置动力较弱,在投机盘影响下,一级市场债券发行收益率屡创新高,并引领二级市场收益率进一步走高。  值得关注的是,以9月13日30年长期国债发行为例,中标利率高达4.76%,较9月12日中债估值收益率4.40%高出36BP,较市场预期中标利率4.55%高出近21BP。对于收益率波动相对稳定的30年长期国债,20-30BP的收益率上升折射出的市场低迷可见一斑。特别值得注意的是,4.76%的中标利率几乎接近2007年30年国债收益率创高点时的水平,而2007年物价指数CPI超过8%,现在CPI不到3%。  究其原因,我们认为九月初债市主要面临三项不确定性风险:(1)叙利亚危机。八月美国总统奥巴马指责叙利亚使用化学武器,将对叙利亚动武,战争导致石油价格上行可能引发通胀预期压力。(2)9月美联储FOMC会议QE的退出,虽市场已对退出有所预期与反应,但大家更关注这只靴子的落地方式与节奏。(3)国内利率市场化之后资金成本的上行,特别是6月份钱荒之后,市场预期传统的中秋、国庆双节季节性流动性紧张风险。  其中,美联储的影响虽远却不可忽视。2013年5月美联储公开市场会议认为:美国经济正在以适度的速度扩张;失业率虽仍较高,但近几个月劳动力就业市场状况有所改善;长期通胀预期依然稳定。为追求更强的经济增长、稳定的物价与就业最大化,美联储将利率水平维持在0-0.25%的水平,维持400亿抵押贷款支持证券与450亿长期国债的购买量。美联储主席伯南克明确表示可能今年稍晚开始放缓QE,2014年可能结束QE.  由于市场预期若QE退出,此前被人为压低的资金利率与债券收益率将逐步走高,并引发套利资金流出新兴市场。中美债券市场投资者都在为美联储QE的可能退出提前预期反应,债券收益率全面走高。美国10年期国债收益率由1.7%左右快速攀升至2.7%左右,一度接近3%,上行近100BP;中国10年期国债收益率由3.4%左右快速攀升至4%左右,上行近60BP.  短期看,左右债市的这三项不确定性因素近期有改善。(1)叙利亚危机缓解。在俄罗斯普京的强烈干涉下,俄罗斯与美国就销毁叙利亚化学武器问题达成协议,奥巴马总统表示将寻求外交途径解决叙利亚化学武器问题,叙利亚危机暂时缓解。(2)美联储QE退出压力暂缓。9月联储FOMC会议之前,萨默斯宣布退出竞选美联储主席,市场普遍将萨默斯退选的行为视为美联储QE温和退出的信号。两天之后的FOMC会议,进一步明确暂缓QE退出。(3)流动性压力低于预期。各大机构总结6月份钱荒期间经验,提前准备9月份的中秋、国庆双节流动性,央行主动在公开市场逆回购调剂市场流动性。美联储暂缓退出QE,资金重回新兴市场。9月份货币市场利率虽仍有季节性脉冲,但流动性压力低于预期。  这几项不确定因素暂缓,债券市场收益率快速攀升后,具有一定的波动性操作机会。与此同时,我们清晰认识到,已延续六年的美联储宽松货币政策退出可能仍是较为确定的,市场预计目前唯一不确定的是QE退出的时间与节奏。9月19日美联储FOMC中明确暂缓退出QE后,堪萨斯城联邦储备银行总裁乔治批评美联储推迟缩减QE。圣路易斯联邦储备银行总裁布拉德维护美联储的决议,但也指出如果通胀和失业数据提供支持,美联储预计仍可能在10月会议上决定开始削减购债规模。  无论是六年前超宽松货币政策的推出,还是六年后可能的定量宽松政策QE的退出,美联储毫无疑问吸引着全球投资者的眼球,左右着全球资本市场的脉搏,大概率决定着中美债券市场收益率的起落。

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