本报记者 李贝贝 上海报道广证策略
历时一年，“南北船”合并再迎来关键节点。9月5日，（下称“中国重工”，601989.SH）A股股票正式终止上市，其股东所持股票将按照1：0.1339的比例转换为中国船舶工业股份有限公司（下称“中国船舶”，600150.SH）的股票。
整合完成后，中国船舶资产规模将突破4000亿元，一跃成为全球规模最大、业务最完备的上市造船企业。“此次整合不仅是中国船舶集团解决同业竞争的关键一步，更是中国造船业迈向高质量发展、重塑全球船舶市场竞争格局的重要里程碑。”中国企业资本联盟副理事长柏文喜向记者分析指出。
针对合并后对全球船舶行业竞争格局的影响，以及中国船舶在研发投入、产能扩张、海外市场布局等方面的规划，《华夏时报》记者已于9月3日下午向中国船舶递出采访提纲，但截至发稿尚未收到回复。
值得关注的是，合并前夕，中国船舶与中国重工双双披露了亮眼的2025年中期业绩报告。其中，中国船舶上半年归属于母公司的净利润同比增长108.59%，中国重工这一指标更是激增227.07%，为合并后的发展奠定坚实基础。9月5日收盘，中国船舶报39.46元/股，较前一交易日上涨2.41%。
双方交易进入换股实施阶段
据公开资料，1999年，原中国船舶工业总公司被分拆成（即“南船”）、中国船舶重工集团有限公司（即“北船”）。2019年10月，“南北船”实施战略重组，成立中国船舶集团，上市公司资产也随之整合动作频频。
2024年9月广证策略，中国船舶发布公告称，与中国重工正在筹划由中国船舶通过向中国重工全体股东发行A股股票的方式换股吸收合并中国重工。
根据中国船舶于今年9月3日晚间披露的公告，本次交易已于2025年7月18日获得中国证券监督管理委员会的批复。根据相关规定，中国重工已于2025年8月14日向上海证券交易所提交股票主动终止上市的申请，并于2025年8月18日收到上交所的受理通知。
8月29日，上交所决定对中国重工A股股票予以终止上市，中国重工A股股票将于2025年9月5日终止上市。因属于主动终止上市情形，中国重工A股股票不进入退市整理期交易。
本次合并的换股规则显示，9月4日为本次交易的换股实施股权登记日，换股实施股权登记日收市后登记在册的中国重工全体股东持有的中国重工股票按照1：0.1339的比例转换为中国船舶股票，即每1股中国重工股票将转换为0.1339股中国船舶股票。对于中国重工在终止上市前已派发但尚未被领取的现金红利，中国船舶则将委托中国证券登记结算有限责任公司上海分公司继续代理发放。
合并完成后，中国船舶将承继及承接中国重工的全部资产、负债、业务、人员、合同及其他一切权利与义务，并将在业务、资产、财务、人员及机构等方面采取有效的整合协同措施。例如，合并完成后，中国船舶将整合中国重工旗下的大连造船、武昌造船、北海造船等优质资产，推动中国船舶与中国重工所属船舶修造及配套业务的协同优化。
此外，根据中国船舶集团此前发布关于避免同业竞争的承诺函，沪东中华将在三年内剥离不宜注入上市公司资产并提议注入中国船舶；黄埔文冲、重庆川东等同业竞争问题将陆续解决。
需要注意的是，本次重组交易是截至目前A股资本市场有史以来规模最大的重组项目，也是截至目前全球船舶行业交易金额最大的企业合并案例。合并后的中国船舶，其总资产规模将超过4000亿元，年收入规模突破1300亿元，将成为全球规模最大、业务最完备的上市造船巨头。
业内认为广证策略，随着“南北船”合并完成，中国船舶在全球船舶市场的话语权进一步提升，叠加行业长期向好的基本面支撑，其后续在技术研发、产能布局及海外拓展等方面的动作，将持续影响全球船舶行业的竞争格局。
中国企业资本联盟副理事长柏文喜向《华夏时报》记者分析指出，合并后的中国船舶将成为全球船舶市场的“超级航母”，显著提升中国在高端船型领域的交付能力和议价能力。而新公司凭借规模和技术优势，在全球船舶标准制定和品牌影响力方面也将获得更多话语权，提升“中国船舶”品牌国际声誉。此外，此次整合也将带动国内船舶配套产业的协同发展，促进船舶产业链整体升级。
对于此次合并的价值，券商机构亦普遍看好。例如，9月2日，华源证券研报指出，通过重组整合，中国船舶有望增强上下游协同效应，增强市场竞争力和盈利能力。
“双船”上半年营收、净利双双大增
这场重磅合并的背后，有两家企业亮眼的业绩表现作为支撑。8月29日晚间，中国船舶与中国重工同步披露了2025年半年报，净利润均实现翻倍增长。
这其中，中国船舶上半年实现营业收入403.25亿元，同比增长11.96%。同期船舶造修及海洋工程业务营业收入386.69亿元，同比增长12.26%；利润总额35.18亿元，同比增长129.50%；归属于母公司的净利润29.46亿元，同比增长108.59%。
从接单量来看，中国船舶共承接民品船舶订单59艘/543.98万载重吨/489.05亿元，修船业务承接130艘/11.17亿元，海工装备承接2艘/41万载重吨/29.56亿元，应用产业承接合同金额15.69亿元。新接船舶订单中，中高端船舶占比超过90%，绿色船舶占比超过50%。
截至2025年6月30日，中国船舶累计手持民品船舶订单333艘/2649.11万载重吨/2334.87亿元；修船订单74艘/7.66亿元，海工装备合同订单金额36.99亿元，应用产业合同订单金额21.10亿元。
中国船舶在财报中解释说，报告期内，公司“在确保生产安全的前提下狠抓生产保交付”，提升精益管理水平，生产效率稳步提升。同时，船舶行业整体保持良好发展态势，带来公司手持订单结构的升级优化。而报告期内，公司交付的民品船舶价格同比提升，建造成本管控得当，营业毛利同比增加。
目前正式终止上市的中国重工，上半年业绩同样表现不俗：报告期内，公司实现营业收入326.21亿元，同比增长47.56%；归属于上市公司股东的净利润为17.45亿元，同比增长227.07%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为14.73亿元，同比增长231.91%。
订单方面，报告期内，中国重工新接及生效民船订单共47艘（838.26万载重吨/163.67万修正总吨），新接订单排期至2029年。新接订单中绿色船型占比达35.19%，主建船型占比、批量订单占比双超90%；截至2025年6月底，中国重工手持订单229艘（3493.92万载重吨），以载重吨计较上年末增长15.3%。
与中国船舶一样，中国重工也在中报中表示，报告期内，公司把握船舶行业发展态势，进一步发挥主建船型批量建造优势，强化精益管理，深化成本管控，着力提升效率效益，民船产量大幅增加，营业收入相应增长，经营业绩同比明显提升。
对于船舶行业的未来趋势，中国船舶在财报中指出，进入2025年后，虽然市场扰动因素增多，新船成交量出现阶段性回调，但当前市场仍存在多重支撑力量。2025年6月，克拉克森新船价格指数187.11点，较年初下滑1.2%，“虽有所松动，但整体上仍处于历史相对高位，也反映出市场整体向上的趋势目前未发生重大改变。”
高盛9月2日的报告预测，在环保法规、船队老化和贸易增长的共同推动下，全球造船业正进入一个可能持续到2032年的“多阶段、长期上行周期”，并带来价值1.2万亿美元的新船订单。在此轮扩张中，中国造船厂将主导全球产能增长。
“我们看好造船业的长期上行周期，并认为环保要求和老旧船队的替换需求将是关键的长期驱动因素。”该份报告指出。
责任编辑：张蓓 主编：张豫宁
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