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【资讯】政策预期差合理后市震荡上行

发布时间:2020-10-17 01:42:59 阅读: 来源:制棒机厂家

政策“预期差”合理 后市震荡上行

本周市场先扬后抑,“后抑”时的回落幅度却也较为有限,全周市场表现可圈可点,以新兴产业为代表的概念板块表现较好。具体来看,周一探底回升,收出一根大阳线,沪综指和沪深300指数均是连续收复5日和10日均线,周二再接再厉,继续放量拉涨,短暂攻克20日均线,周三和周四连续震荡回落,但幅度均有限,且依然受到5日均线支撑,周五延续震荡格局。全周沪综指和沪深300指数分别上涨1.71%和2.33%,结束了周线三连阴的走势。虽然6月17日希腊选举所带来的不确定性依然存在,且欧元区危机有向西班牙蔓延的态势,但是,国内稳增长的政策面和宽松的资金面对市场的影响明显占据主导,且市场对未来的政策预期也渐趋理性,在经济不会“硬着陆”和见底预期短期无法证伪的背景下,只要海外政局带来的不确定性不是毁灭性的,则市场有望维持震荡偏强格局,我们对市场抱不悲观的态度。  中国物流与采购联合会周五发布的数据显示,5月制造业PMI指数为50.4%,大幅低于市场预期的52.0%,而汇丰制造业PMI指数为48.4%,低于初值48.9%。5月制造业PMI指数虽然低于市场预期,但是相较于2005年以来的季节性回落幅度,也并不是特别悲观,只是在4月本就不高的绝对值水平下环比大降的确也反映了经济的疲弱态势。整体来看,需求偏弱、生产偏冷以及通胀压力显著缓解为政策加大预调微调的力度提供了较好的时间窗口,未来政府进一步出台保增长政策应该依然是可以预期的。  公开市场操作方面,央行分别在周二和周四进行了500亿元的28天期和300亿元的91天期正回购操作。本周面临月末,但是资金面承压极为有限,7天质押式回购利率升幅较小,资金面维持宽松态势。我们依然认为,在市场利率下降而信贷需求依然不振的情况下,未来非对称降息的可能性是较大的。  政策向稳增长倾斜取向明确,且市场对政府的政策组合拳和预调微调力度的预期渐趋理性,利于未来市场的震荡上行。近一段时间,在海外市场的扰动下,市场呈现下跌抵抗态势,且不时还有放量拉升,关键支撑因子就在于偏暖的政策面。继前期陆续有“发改委项目审批提速”、“信贷投放或将加速”等之后,本周的消息面一度有“官方否认再度推出4万亿”、“国务院未发增加信贷投放指令,难现天量投放”、“地方称稳增长22条不实”等。在叠加了外部压力的情况下,市场的负面反应却明显有限,这实际上是一种较为积极的信号,反映了市场一方面对政策保增长抱有期待,预期管理层为了对冲宏观经济增长下滑压力,将会不断推出一系列政策组合拳托底经济。但是另一方面,预期却也更趋理性,不抱不切实际的幻想,明白政策系预调微调,力度不会太大。实际政策面向好和市场的理性预期有效地压缩了预期差,也就使得预期差不会对市场形成显著的负面冲击,从而利于偏暖的政策面为市场提供震荡上行的支撑。  对于欧元区危机,我们依然认为其出现黑天鹅事件的概率不大。就希腊局势而言,三点值得关注:希腊近80%民众希望留在欧元区内,极左联盟Syriza支持率在25%左右,以及德国同意希腊新政府在遵守之前签署的协议的前提下可以探讨刺激经济增长的可能性。而对于西班牙,欧洲央行和IMF有足够的能力来建立防火墙以防止危机扩散。实际上,近期希腊股市出现较为明显的剧烈震荡行情 ,或许就反映了在前期市场连续单边下行之后投资者不再一味悲观,转而开始关注正面信息。整体来看,欧元区近期的政治博弈所带来的不确定性仍将扰动市场,但对A股的负面影响或许有限。  从股指期货主力席位持仓数据来看,席位动向延续上周的运行特征,依然沿着有利于多头的运行格局。一方面,大多数交易日主力席位均有减空或者是增多力度相对更大,这使得主力合约IF1206前10名和前20名净空持仓绝对量运行中枢下移,而净空持仓占比则继续震荡下行;另一方面,对市场调整走势具有较高预见性的中证期货和国泰君安稳步减空并时有加多;再者,在市场连续两天出现较大幅度反弹后且外盘持续施压的背景下,周三和周四期指震荡回落之时传统主力空头均没有大举加空,相反均是主动减空。整体而言,持仓数据虽然并没有显示出期指投资者对市场有多么的乐观,但是透露出的悲观信息实际上是较为有限的,后市维持震荡偏强格局是可以期待的。  整体而言,虽然外部不确定性依然存在,但是在风险资产市场已有较大幅度的调整之后,已经没有必要再对其负面影响持过于悲观的态度,PMI数据所显示的经济继续下滑和通胀压力近期将显著缓解也为政策加大预调微调的力度提供了较佳的时间窗口,资金面维持宽松态势,近期市场向上的概率大于向下的概率,在内部政策发力和外部不确定性渐趋明朗的背景下,市场有望向上突破,沪综指近期有望挑战年线并再次挑战2478点。期指操作策略上,建议投资者可以在偏多头思维主导下进行波段交易,把握好节奏,切忌过于追涨杀跌。

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